我們可能會(huì)被書名誤導(dǎo)——“黃金屋”的稱法實(shí)在夠有噱頭，很容易讓人以為它是一本類似“7天要賺100萬”的勵(lì)志書，但恰恰相反，它沒那么通俗（或庸俗）、那么直接，請注意它的副標(biāo)題：對沖基金頂尖交易者如何從全球市場獲利。沒錯(cuò)，這實(shí)際上是一本講述對沖基金投資理念和方法的書。
現(xiàn)代生活中，對沖基金無處不在，但知之者甚少。很多人知道喬治?索羅斯（量子基金），知道朱利安?羅伯森（老虎基金），知道他們卓越的投資技巧，但往往就不知道他們其實(shí)都是玩對沖基金的高手。這并不奇怪。在眾多資產(chǎn)管理工具中，對沖基金似乎顯得最為神秘。正如《巨人：美利堅(jiān)帝國的興衰》一書的作者、哈佛大學(xué)歷史學(xué)教授尼爾?弗格森所說：“每個(gè)局外人都喜歡談?wù)搶_基金，但真正執(zhí)掌對沖基金的人卻對此諱莫如深。”就這樣，關(guān)于對沖基金的一切已然構(gòu)成一個(gè)外人難以接近的玄秘世界，人們不知道以怎樣的方式、何種角度去窺探，只是似是而非地聽說，這個(gè)世界通往財(cái)富之路，學(xué)上幾招便足以賺得個(gè)缽滿盆滿。不過，在《黃金屋》出版之后，這樣的誤會(huì)將被消除，因?yàn)閷_基金的“神秘面紗”即將被全然揭示。
對沖基金（Hedge Fund，也稱避險(xiǎn)基金或套利基金）意為“風(fēng)險(xiǎn)對沖過的基金”，起源于50年代初的美國。當(dāng)時(shí)的操作宗旨在于利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品以及對相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行實(shí)買空賣、風(fēng)險(xiǎn)對沖的操作技巧，在一定程度上可規(guī)避和化解投資風(fēng)險(xiǎn)。世界上第一個(gè)對沖基金誕生于1949年，是以有限合作制的形式出現(xiàn)，名叫瓊斯對沖基金。在20世紀(jì)50年代，對沖基金開始陸續(xù)出現(xiàn)，但影響不大，在接下來的三十年間并未引起人們的太多關(guān)注，直到上世紀(jì)80年代，由于金融自由化和經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，對沖基金這才有了更廣闊的投資舞臺(tái)，從此進(jìn)入了快速發(fā)展的階段。20世紀(jì)90年代，世界通貨膨脹的威脅逐漸減少，同時(shí)金融工具日趨成熟和多樣化，對沖基金才進(jìn)入了蓬勃發(fā)展的階段。不過經(jīng)過幾十年的演變，對沖基金已失去其剛開始時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)對沖的內(nèi)涵，其“風(fēng)險(xiǎn)對沖”的稱謂其實(shí)是名不副實(shí)、徒有虛名的。就像史蒂文?卓布尼在《黃金屋》中對全球宏觀對沖基金所下的定義那樣，是“一種自主決定的投資風(fēng)格，為了從宏觀經(jīng)濟(jì)走勢中盈利，對任何資產(chǎn)類別（股票、固定收益證券、貨幣和商品）、任何投資工具（現(xiàn)金與衍生品），以及世界上的任何資本市場，進(jìn)行做多與做空的杠桿交易”。也就是說，如今的對沖基金己成為一種新的投資模式的代名詞。即，基于最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，追求高收益的投資模式。然而，我們注意到，卓布尼不是在說對沖基金，卻是在講“全球宏觀對沖基金”，而這正是他極力倡導(dǎo)的一種全新的對沖基金概念。
為什么是全球？為什么要宏觀？在卓布尼看來，只有將經(jīng)濟(jì)放在全球的范圍內(nèi)看，才會(huì)更整體，更全面，要知道在全球化浪潮下，各個(gè)國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)因素相互關(guān)聯(lián)，相互影響，又相互制約。很自然地，當(dāng)投資范圍并不再限定于特定的市場或產(chǎn)品，不再對投資風(fēng)格自我設(shè)限，更不再受其他對沖基金投資策略的條條框框的束縛，這就使得風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可在全球范圍內(nèi)被有效地分配于各個(gè)投資機(jī)會(huì)，使得投資人必須充分而全面地權(quán)衡投資決策的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬。為此，卓布尼在書中以從1990年到2005年年底，全球宏觀對沖基金的年收益率數(shù)據(jù)來證明其所推廣的投資策略的非凡表現(xiàn)（有效性）。另外，按照卓布尼的說法，當(dāng)我們回顧對沖基金市場的大事件時(shí)，我們會(huì)驚奇地發(fā)現(xiàn)其中很大一部分都自覺或不自覺地運(yùn)用了“全球宏觀投資”的思想。
以“1992年狙擊英鎊”事件為例（在書中，卓布尼稱為“1992年的黑色星期三”。因?yàn)樵撌录?，“全球宏觀”這個(gè)術(shù)語首次進(jìn)入公眾視野）。1979年始，還沒有統(tǒng)一貨幣的歐洲經(jīng)濟(jì)共同體統(tǒng)一了各國的貨幣兌換率，組成歐洲貨幣匯率連保體系。該體系規(guī)定各國貨幣在不偏離歐共體“中央?yún)R率”25％的范圍內(nèi)允許上下浮動(dòng)，如果某一成員國貨幣匯率超出此范圍，其他各國中央銀行將采取行動(dòng)出面干預(yù)。然而，歐共體成員國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，貨幣政策根本無法統(tǒng)一，各國貨幣受到本國利率和通貨膨脹率的影響各不相同，因此某些時(shí)候，連保體系強(qiáng)迫各國中央銀行做出違背他們意愿的行動(dòng)，如在外匯交易強(qiáng)烈波動(dòng)時(shí)，那些中央銀行不得不買進(jìn)疲軟的貨幣，賣出堅(jiān)挺的貨幣，以保持外匯市場穩(wěn)定。
1989年，東西德統(tǒng)一后，德國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長，德國馬克堅(jiān)挺，而1992年的英國處于經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期，英鎊相對疲軟。為了支持英鎊，英國銀行利率持續(xù)高升，但這樣必然傷害了英國的利益，于是英國希望德國降低馬克的利率以緩解英鎊的壓力，可是由于德國經(jīng)濟(jì)過熱，德國希望以高利率政策來為經(jīng)濟(jì)降溫。由于德國拒絕配合，英國在貨幣市場中持續(xù)下挫，盡管英、德兩國聯(lián)手拋售馬克購進(jìn)英鎊，但仍無濟(jì)于事。1992年9月，德國中央銀行行長在《華爾街日報(bào)》上發(fā)表了一篇文章，文章中提到，歐洲貨幣體制的不穩(wěn)定只有通過貨幣貶值才能解決。索羅斯預(yù)感到，德國人準(zhǔn)備撤退了，馬克不再支持英鎊，于是他旗下的量子基金以5％的保證金方式大筆借貸英鎊，購買馬克。他的策略是：當(dāng)英鎊匯率未跌之前用英鎊買馬克，當(dāng)英鎊匯率暴跌后賣出一部分馬克即可還掉當(dāng)初借貸的英鎊，剩下的就是凈賺。在此次行動(dòng)中，索羅斯的量子基金賣空了相當(dāng)于70億美元的英鎊，買進(jìn)了相當(dāng)于60億美元的馬克，在一個(gè)多月時(shí)間內(nèi)凈賺15億美元，而歐洲各國中央銀行共計(jì)損傷了60億美元，事件以英鎊在1個(gè)月內(nèi)匯率下挫20％而告終。
繼英鎊危機(jī)之后，全球宏觀基金業(yè)下一個(gè)系統(tǒng)性事件就是1994年的債券市場大潰敗、1997年的亞洲金融危機(jī)、1998年俄羅斯危機(jī)、1998年長期資本管理公司（LTCM）事件和2000年的網(wǎng)絡(luò)泡沫。且不論這些事件背后所折射出的道德或倫理的拷問，僅在商言商、投資回報(bào)角度講，全球宏觀投資策略的歷害之處可見一斑。但令人遺憾的是，對于究竟什么是全球宏觀投資策略、該領(lǐng)域的基金經(jīng)理又在做些什么以及如何進(jìn)行相應(yīng)的操盤和管理，目前沒有一本文獻(xiàn)能給予完整、系統(tǒng)地回答。這就意味著，填補(bǔ)相關(guān)文獻(xiàn)在該領(lǐng)域的空白會(huì)是一件極其有意義的事。我們現(xiàn)在所看到的《黃金屋》正是卓布尼出于上述考慮，在與眾多當(dāng)今更廣范圍的全球頂級宏觀對沖基金經(jīng)理們進(jìn)行對話后所有的產(chǎn)物。
盡管該書最終還是沒有直接回答“什么是全球宏觀策略”，然而，它提供了一些當(dāng)今最優(yōu)秀和最聰明的基金從業(yè)者看待其操盤技能的內(nèi)部視角，它的出現(xiàn)將幫助我們開始真正了解對沖基金，讓原本神秘而遙遠(yuǎn)的“國度”清晰呈現(xiàn)。