在20世紀(jì)90年代中期，電信服務(wù)業(yè)受到三大變化的困擾。首先是萬(wàn)維網(wǎng)的出現(xiàn)。隨著網(wǎng)絡(luò)流量的指數(shù)式增長(zhǎng)，對(duì)網(wǎng)絡(luò)數(shù)字信息傳遞能力的要求也達(dá)到了空前的水平。1996年，為了促進(jìn)電信服務(wù)供應(yīng)商之間的競(jìng)爭(zhēng)，美國(guó)政府解除了對(duì)本國(guó)電信業(yè)的管制。市內(nèi)電話公司和長(zhǎng)途電話公司以及有線電視公司之間的市場(chǎng)界限被打破。其他國(guó)家也開始采取類似的解除電信服務(wù)管制的措施。最后，無(wú)線服務(wù)在許多發(fā)達(dá)國(guó)家開始發(fā)展起來(lái)。在芬蘭，無(wú)線電話的市場(chǎng)滲透率達(dá)到70％，在美國(guó)則是30％，而需求仍在快速增長(zhǎng)。到20世紀(jì)末。無(wú)線通信產(chǎn)業(yè)開始同網(wǎng)絡(luò)結(jié)合，無(wú)線電信公司計(jì)劃讓他們的顧客通過(guò)無(wú)線電話接入互聯(lián)網(wǎng)。
許多分析家相信電信服務(wù)需求的指數(shù)式增長(zhǎng)還會(huì)持續(xù)下去。就在不久前，他們中的許多人還強(qiáng)調(diào)指出，隨著越來(lái)越多的企業(yè)、個(gè)人和組織由高速網(wǎng)線和無(wú)線網(wǎng)絡(luò)接入互聯(lián)網(wǎng)，在網(wǎng)絡(luò)上獲取高帶寬的服務(wù)，全世界通過(guò)光纖傳輸?shù)臄?shù)據(jù)量將大得驚人。市場(chǎng)潛力似乎是無(wú)限的。一大批公司涌入市場(chǎng)同現(xiàn)有的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，開發(fā)預(yù)期中無(wú)限的寬帶市場(chǎng)機(jī)會(huì)。其中包括PSINet，360 Networks，Covad Communications， Global Crossing，Level 3 Communications，ICG Communications，RCN Corporation，XO Communications，Winstar。
因?yàn)榧庇谠诩磳⒌絹?lái)的電信市場(chǎng)的無(wú)限商機(jī)中分一杯羹，這些新公司在資本市場(chǎng)上募集了數(shù)十億美元的股權(quán)資本和6500億美元債券。他們用這些錢鋪設(shè)城市內(nèi)、城市間和國(guó)家間的光纜。他們投資于光纖技術(shù)，將玻璃纖維的傳導(dǎo)效率提高了100倍。他們還興建了無(wú)線通信網(wǎng)絡(luò)。從1996年到2000年，美國(guó)國(guó)內(nèi)電信服務(wù)企業(yè)的資本開支每年增長(zhǎng)25％，達(dá)到1240億美元。2000年，在全球市場(chǎng)上，對(duì)電信設(shè)備的投資達(dá)到了1.2萬(wàn)億美元。
生產(chǎn)諸如交換機(jī)、路由器、光纖和光通信設(shè)備的電信設(shè)備制造商是這場(chǎng)淘金熱的受益人。朗訊、思科、北電網(wǎng)絡(luò)、JDS單相公司、康寧玻璃和類似公司的銷售猛增。思科是20世80年代中期才成立的公司，2000年的銷售達(dá)到190億美元，實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)27億美元。為了增加銷售，這些設(shè)備制造商開始向剛?cè)胄械碾娦欧?wù)商提供貸款幫助它們購(gòu)買設(shè)備。一切看上去都是那么美妙，一派欣欣向榮的景象。然而到來(lái)的卻不是美麗新世界。
到2000年，情況已經(jīng)很清楚，盡管數(shù)據(jù)流量以每年翻倍的速度增長(zhǎng)，光纖網(wǎng)絡(luò)的傳輸能力在競(jìng)爭(zhēng)的推動(dòng)下增長(zhǎng)更快。結(jié)果是過(guò)剩的傳輸能力和數(shù)據(jù)傳輸服務(wù)的價(jià)格急劇下跌。據(jù)估計(jì)，2001年光纖傳輸能力超過(guò)需求10倍。突然間，電信服務(wù)商陷入了麻煩，特別是那些借了很多錢來(lái)支持增長(zhǎng)的新企業(yè)。它們無(wú)法取得足夠的收入支付債務(wù)利息。其中許多企業(yè)在2000–2001年之間破產(chǎn)了。PSINet，360 Networks，Covad Communications，ICG Communications，WinStar紛紛申請(qǐng)了破產(chǎn)保護(hù)。到了2002年早期，像Level 3和Global Crossing這樣的公司也陷入朝不保夕的境地。Global Crossing的股價(jià)從1999年的每股64美元狂跌到2001年底的0.50美元。2002年，它最終破產(chǎn)了。
隨著電信服務(wù)商的紛紛破產(chǎn)，電信設(shè)備需求的大泡泡也破裂了。朗訊公司的銷售收入下降了30％，為了沖銷貸給如今已經(jīng)不存在的電信服務(wù)商的貸款，它不得不宣布高達(dá)150億美元的損失準(zhǔn)備并且收縮產(chǎn)能。朗訊的股票價(jià)格從2000年5月的高點(diǎn)每股70美元下降到2002年年中的不足2美元。行業(yè)明星思科公司由于銷售下降導(dǎo)致的虧損達(dá)到10億美元。其股票價(jià)格從2000年5月的80美元下跌到2002年初的16美元。JDS單相公司在經(jīng)濟(jì)繁榮期間收購(gòu)了一些企業(yè)，由于這些企業(yè)賬面價(jià)值的下降，它從2001年贏利中沖銷的損失準(zhǔn)備達(dá)到了創(chuàng)記錄的500億美元。
現(xiàn)在回想起來(lái)，在當(dāng)時(shí)通過(guò)分析應(yīng)該是很容易得出正確的結(jié)論的。即使考慮到電信服務(wù)的需求高漲的因素，對(duì)需求的預(yù)估還是大大超越了現(xiàn)實(shí)的可能。此外，每家電信服務(wù)公司在募集資本和投資時(shí)都在假設(shè)其將有機(jī)會(huì)在這一膨脹的市場(chǎng)中獲得很大的份額，而沒(méi)有去考慮如果各家公司都在進(jìn)行類似的投資，市場(chǎng)上將很快出現(xiàn)需求不足的情況。這一短視的行為導(dǎo)致電信服務(wù)行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，結(jié)果是殘酷的價(jià)格戰(zhàn)，許多新公司根本不可能贏利。虧損的電信服務(wù)商開始大幅度削減資本投資的預(yù)算。導(dǎo)致電信設(shè)備市場(chǎng)的下滑。曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的贏利中心變成了經(jīng)濟(jì)重災(zāi)區(qū)，它的興起出人意料，它的衰落也同樣令人感嘆。