企業(yè)并購(gòu)的成功，常用的比方是「1+1=3」，也就是團(tuán)結(jié)的力量比分開(kāi)大。（當(dāng)然，這種綜效過(guò)程還有很多重點(diǎn)，像是執(zhí)行狀況、以及價(jià)值共享。）而用同一個(gè)比方，所謂企業(yè)切割的成功，就是因?yàn)樵瓉?lái)處于「1=0.5+0.8」的狀況（或是任何其他小數(shù)，總之就是本來(lái)總和應(yīng)該大于1），與其勉強(qiáng)在一起，還不如分開(kāi)的好。
這也正是分析師對(duì)于目前雅虎的看法。雅虎市值為340億美元，但有一大部分都在于持有的阿里巴巴15%股份、以及日本雅虎（Yahoo Japan）35%股份。事實(shí)上，如果按照某些稅務(wù)計(jì)算方式，這些持股的價(jià)值已經(jīng)超越雅虎總市場(chǎng)資本好一段時(shí)間。也就是說(shuō)在市場(chǎng)看來(lái)，雅虎在網(wǎng)路媒體這個(gè)「核心業(yè)務(wù)」的價(jià)值根本就是負(fù)數(shù)。
然而在某些人眼中，這項(xiàng)核心業(yè)務(wù)當(dāng)然還是大有價(jià)值。哪些人呢？出現(xiàn)業(yè)務(wù)切割出售的風(fēng)聲后，分析師已經(jīng)看到許多可能的買(mǎi)家，從威訊通信（Verizon）、AT&T到迪士尼、IAC或微軟都在其列，甚至連阿里巴巴本身也不無(wú)可能。如果這都是個(gè)策略，雅虎和背后出主意的人顯然手段高明，將自己無(wú)力善用的資產(chǎn)炒出高價(jià)。
在這場(chǎng)企業(yè)分割戰(zhàn)局里，下一回合會(huì)是什么？首先，近期的每項(xiàng)重大并購(gòu)案，都將帶出重大的分割案。像是為了和安海斯-布希英博集團(tuán)（AB Inbev）合并，米勒啤酒（Miller）就將出售手中MillerCoors的股份。而正在并購(gòu)輝瑞公司（Pfizer）的愛(ài)力根（Allergan）制藥（也有人說(shuō)實(shí)情是輝瑞并了愛(ài)力根），也是將學(xué)名藥業(yè)務(wù)賣(mài)給了以色列藥廠Teva。另外，雖然戴爾（Dell）口風(fēng)很緊，但可以推測(cè)在買(mǎi)下儲(chǔ)存設(shè)備制造商EMC之后，部分業(yè)務(wù)也將分割。
而且，這還沒(méi)計(jì)上并購(gòu)之后消化不良、不得不再次分手的情況。這種事確有先例。還記不記得戴姆勒-克萊斯勒（DaimlerChrysler）、美國(guó)線上時(shí)代華納（AOL-Time Warner）、花旗銀行及旅行家集團(tuán)（Citicorp/Travelers）這些失敗的例子呢？這些1990年代并購(gòu)風(fēng)潮中的巨大合并案，都已黯然分手。
這里的教訓(xùn)是：要在一起，就得聰明一點(diǎn)，否則到時(shí)候要分手，可就得更聰明了。